财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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