近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨。

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