财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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