周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位太深是一种什么体验，太深是不是不好回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销售恢复(fù)疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值太深是一种什么体验，太深是不是不好重估(gū)，有(yǒu)基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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