A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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