北京当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(k当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛ě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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