在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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