财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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