财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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