编者按

　　本周(zhōu)，2023年一(yī)季(jì)报公募基(jī)金披露落幕(mù)，基金经(jīng)理的(de)调仓路线被完整(zhěng)曝光。首季行情变化以春节为轴，节后市场热点从复(fù)苏线逐渐发散到中特估、人(rén)工智能(néng)、机(jī)械制造等多个领域，尤其是AI的里程碑(bēi)式突破带火了科技一众赛(sài)道，这(zhè)让(ràng)一季度公募仓位顺(shùn)势而为(wèi)变化(huà)明(míng)显。

　　在国内的公募基金中(zhōng)，科技成(chéng)长阵(zhèn)营中的旗(qí)手(shǒu)之一(yī)冯明远，目前在管的产品从10只缩减到6只(zhǐ)，虽然(rán)开年迄今业绩较为(wèi)一般，但是在(zài)管规模仍维(wéi)持在(zài)230亿元的水平(píng)线(xiàn)上。从第一季度的调仓(cāng)来(lái)看，在他的成名作信澳新(xīn)能源产业最新季(jì)报中，保(bǎo)留了上一(yī)季(jì)度的(de)七只重仓(cāng)，同时用中伟股份、华(huá)阳(yáng)集团和祥鑫科技替换了比亚迪(dí)、斯莱克和保隆(lóng)科技，可以看(kàn)出(chū)其坚守新能(néng)源的大框架(jià)，在细分赛道中不断寻找性价(jià)比更优的领域。

　　对比(bǐ)看(kàn)“常青树”老将朱少(shǎo)醒(xǐng)，一季(jì)报中他仅(jǐn)仅调换(huàn)了两(liǎng)处标的，用金(jīn)域医学和(hé)蓝晓(xiǎo)科技替换(huàn)了药明(míng)康德和(hé)瑞丰新材(cái)，特别是(shì)合成(chéng)树脂(zhī)板块的蓝晓科技成(chéng)为年内大黑(hēi)马，股价迄今上涨超过30％，同时他保持了对喝酒吃药大类赛道中(zhōng)龙头(tóu)的(de)持续青(qīng)睐，茅台持股量与(yǔ)上季持平稳居首位。而他(tā)也(yě)一如(rú)既(jì)往(wǎng)地表示(shì)，会在优(yōu)质(zhì)的股票(piào)里寻找价值，去翻更多的石头。众(zhòng)所周知，三大白酒龙(lóng)头是多位顶流(liú)的最爱(ài)，“酒神”之一的刘(liú)彦春在其(qí)成名作(zuò)景顺长城新兴(xīng)成长(zhǎng)中(zhōng)，前三大(dà)重仓就依(yī)次是茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液，足见其白酒信仰(yǎng)之深。

　　整体来看，消(xiāo)费和(hé)新能(néng)源在公(gōng)募基(jī)金组合(hé)配置中的压舱(cāng)石地位依然稳固，同时中特估、芯(xīn)片、软件、机(jī)械制造成(chéng)进攻(gōng)热(rè)点，公(gōng)募(mù)在经历去年(nián)的(de)整(zhěng)体(tǐ)业(yè)绩低谷后，今(jīn)年竭力寻求组(zǔ)合(hé)的α。值得关注的(de)是，公募名将们对因ChatGPT引发(fā)的TMT快(kuài)速(sù)走红(hóng)也有冷思考。“AI产业的(de)发(fā)展不会一蹴而就，中间也必然(rán)会有(yǒu)曲折，包括数据隐私、伦理等潜(qián)在风险，可能造成板块后续波动。目前TMT板块的(de)交易占比已经超过了40％。交易占(zhàn)比创新(xīn)高代表(biǎo)了主线行(xíng)情确(què)立，但我们认为太阳(yáng)底下没(méi)有新鲜事，过度的(de)热情(qíng)在某个阶段也总会(huì)消退。”李晓星反思(sī)。

　　张坤加仓(cāng)茅台

　　李晓星增(zēng)配次(cì)高端白酒(jiǔ)

　　朱少醒加仓爱尔眼科

　　“公(gōng)募(mù)一(yī)哥”张坤目前在管两只A股基(jī)金、两只QDII基(jī)金。《红周刊》统计了(le)其最新公布的两(liǎng)只A股基金一季报，在管理时(shí)间更长的(de)易方达(dá)蓝筹精选混合中，3月31日时(shí)前五大重(zhòng)仓的占比均超过了9.5％接近顶(dǐng)配，这其中除(chú)去腾(téng)讯外全部为白酒，不(bù)过除去(qù)加仓(cāng)茅台(tái)外，张坤(kūn)减持(chí)了(le)五粮液、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、洋河股份。相似的一幕(mù)也出现在他管理的易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年上。

　　该基金的一季报显示，仅(jǐn)是(shì)前五大的(de)重仓次序有所不同(tóng)，而实际上腾讯和(hé)茅台同以占比9.93％并列(liè)第一位。同时， 除去加仓茅台外，张坤(kūn)也是小幅减持了另(lìng)外三大白酒(jiǔ)标的。再看另外的半(bàn)壁重仓股，港交所、美(měi)团、伊(yī)利、招行(xíng)均是持续上榜的老面(miàn)孔，惟一的变化是他用中国(guó)海洋石油替换了上一季的(de)药(yào)明(míng)生物。

　　张坤在季报中也对调仓思路有所阐述(shù)：“基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。个股方面(miàn)，我们仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。”

　　无(wú)独(dú)有偶(ǒu)，银华基金的(de)明(míng)星基金经(jīng)理李(lǐ)晓星，在和(hé)张(zhāng)萍合管的银华(huá)盛世最(zuì)新季(jì)报十大(dà)重仓中(zhōng)，持有(yǒu)7只白(bái)酒股。对比(bǐ)上一季度仅有(yǒu)三(sān)大白酒龙头(tóu)和古井(jǐng)贡(gòng)酒来看(kàn)，这一(yī)季其新进重(zhòng)仓了山西汾(fén)酒、顺鑫(xīn)农业和舍得酒业。

　　由此推断，其思路可能是(shì)想利用次高端和地产(chǎn)酒来增加组合的进(jìn)攻弹性(xìng)。同时，其重仓的另三只非白(bái)酒标的为爱美客、安井食(shí)品、海大(dà)集团，而这三者(zhě)在上一季度就是前(qián)十中的(de)标的。

　　对此，李晓星在季报中强(qiáng)调：“复苏(sū)仍然是主线，进入二季(jì)度，改善弹性(xìng)会加大。方向(xiàng)上，最(zuì)看好餐饮相关链条，白酒(jiǔ)、啤酒(jiǔ)、速冻、烘培、调味品等(děng)供应(yīng)链，餐饮的(de)恢复是确(què)定(dìng)的；其(qí)次，看好线下场景恢复后，需求相对刚性(xìng)的医美以及消费(fèi)医疗板块。”

　　对比来看，公募老(lǎo)将朱少醒这(zhè)一季将“喝酒吃药”的主打思路(lù)体现(xiàn)得淋漓尽致。白酒方面(miàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)依(yī)然是他的最爱，不过他对于另一重仓五粮(liáng)液有所减持(chí)；医药方面，他(tā)对重仓(cāng)表现得是有所取舍：首先(xiān)，他选(xuǎn)择加仓了(le)“眼茅(máo)”爱尔眼(yǎn)科，该股升至十大重(zhòng)仓股的(de)第(dì)五位；其次(cì)，他选择小(xiǎo)幅减持了(le)创新药(yào)龙头迈瑞医疗；此外，他(tā)用金域医学替换了CXO龙(lóng)头的药明康(kāng)德，而(ér)新进重(zhòng)仓的前者年内目前(qián)涨幅在10％一线(xiàn)。

　　众所周知，金域医学去年(nián)作为核酸(suān)检测机(jī)构，业绩(jì)相当(dāng)亮眼；而在后疫情时代，公司主营回(huí)归(guī)本源后依然亮点众多，作为第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断服务商，金(jīn)域(yù)医学(xué)近日率先推出国(guó)内(nèi)首个国家药品监(jiān)督管理局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化检测项(xiàng)目(mù)，再次(cì)领跑同(tóng)业(yè)。

　　冯明(míng)远专注赛道细分机会

　　陆(lù)彬混搭(dā)新(xīn)能(néng)源(yuán)TMT

　　刘(liú)格菘仍“恋战”光伏储能(néng)

　　除去上周率(lǜ)先交(jiāo)卷主打(dǎ)产(chǎn)业链上游的施成外，本周一众新能源(yuán)高手中的(de)顶流冯明远所管产(chǎn)品一(yī)季报全部披露，截至4月19日收盘，目前他所管(guǎn)理的6只产品维持年内小幅正收益。当前(qián)冯明远在管基金中，任职(zhí)管理最长的就是(shì)代表(biǎo)作新能源产业股(gǔ)票(piào)。从被调出的三只产(chǎn)品看，其(qí)中斯(sī)莱克的主营与新能(néng)源产业链关系不大(dà)。

　　而在新进重(zhòng)仓的三只标的中，占比相对(duì)最高(gāo)的就是非(fēi)传统新能源产业赛道(dào)龙头中伟(wěi)股份，这家主营(yíng)锂电池正极体研发(fā)的公司，主要产品是三(sān)元前驱体和四氧化(huà)三钴(gǔ)，从近期(qī)发布的年度业绩快报(bào)来看，公司的主营与(yǔ)净利(lì)润均实(shí)现(xiàn)50％以上的逆势增长。而(ér)据(jù)《红(hóng)周刊》对其(qí)季报的全面(miàn)梳理，在信澳研(yán)究(jiū)优(yōu)选中还出现了一只新的(de)重仓股银邦股份，这也是一家高科技公司，主营(yíng)业务中有分(fēn)布式光伏(fú)发电系(xì)统。

　　在季报总结中(zhōng)，他表示(shì)：“本基金的投资主要(yào)聚焦在新能源、科技、高端制造(zào)等新兴产(chǎn)业领域，细分板块的(de)整(zhěng)体走势与市(shì)场趋(qū)同，导(dǎo)致本基(jī)金的净值(zhí)也出(chū)现小(xiǎo)幅震荡。对于二季度，展望TMT板块部分公(gōng)司加入AI或数字经济(jì)等(děng)热门概(gài)念的创新，以及半导体(tǐ)和(hé)制造业正经历(lì)触底反弹的(de)复苏，市场(chǎng)整体会逐步回暖(nuǎn)，产生一定正面效应。我们会继(jì)续在新能源、科技(jì)、高端制造(zào)等主要赛道耕(gēng)耘，深挖基本面扎(zhā)实的(de)优质个(gè)股，自下而(ér)上挖掘投资(zī)机会。”

　　相(xiāng)比(bǐ)成(chéng)名多时的冯明远，2020年股基状元陆彬(bīn)则是在新能源大潮中快速走红的类型(xíng)。天(tiān)天基金网显示(shì)，早在去年底时他就(jiù)已(yǐ)经是“双二百”的基金经理了，而他在管的7只基金(jīn)今年同时段(duàn)几乎全线飘红(hóng)，特(tè)别是(shì)动态策略混合(hé)年内涨幅超过10％一(yī)枝(zhī)独(dú)秀(xiù)。

　　以他在管的汇丰(fēng)晋信低(dī)碳先锋股票为(wèi)例，最新的(de)基金(jīn)一季报显示，其重仓的新能源产业(yè)链中(zhōng)股票依然为上季(jì)的7只，它们(men)分别(bié)是宁德时(shí)代、亿纬锂能、天齐锂业(yè)、赣锋锂业(yè)、比亚迪、雅化集团(tuán)、华(huá)友钴(gǔ)业，虽然上(shàng)述标的年(nián)初至今表现一般。但(dàn)他(tā)此前曾公开表示，看(kàn)到了新能源类似2019年的投资机(jī)会(huì)。

　　而(ér)在(zài)季(jì)报中(zhōng)，他表示：“从(cóng)中长期维度看，新能源产业还具备较长的生命周期(qī)，不少细分板块还能(néng)维(wéi)持较长时间的(de)高速增长，而经(jīng)过市场的调整(zhěng)，我们(men)看到行业中(zhōng)的优质(zhì)公司对应(yīng)2025年的盈利中枢在当前市(shì)值的投(tóu)资价值。或许，新能源行业的(de)终局如(rú)大(dà)部分制造业一样是一个(gè)竞(jìng)争(zhēng)充分、利润极(jí)度压缩(suō)的市场，但在(zài)发展过程中不少公司一定(dìng)有一段精彩的旅程(chéng)。”

　　相(xiāng)比前两位，2019年状元刘格菘今年业绩开局不顺，最新数据显示目前在管(guǎn)产(chǎn)品年内回撤全部超过了10％，以他(tā)的代(dài)表作之一的广(guǎng)发小盘(pán)成长来看，基金(jīn)一季报(bào)表明他(tā)的重仓行业配置(zhì)思路依然首选新能源。

　　对比分(fēn)析其基金相关产品的2022年四季报和一(yī)季报，《红(hóng)周刊》发(fā)现他所持有的是完全(quán)一致的10只(zhǐ)股票，虽然(rán)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依(yī)然是半(bàn)导体公司圣邦股份，但是整体新能源的地位似乎进一步稳(wěn)固，比如晶澳科技(jì)从第三升至第二位(wèi)，隆基绿能从第六升至(zhì)第四位。同(tóng)时极为罕见的情况是，如果(guǒ)按照保留小数两位来(lái)统计，竟然(rán)所有10只(zhǐ)标的股持仓(cāng)量与(yǔ)上一季度保持一致。

　　就此，刘格菘(sōng)在基(jī)金季报(bào)中表示：“报(bào)告(gào)期内，基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。我(wǒ)们对重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。”

　　鲍(bào)无可加仓中国移(yí)动

　　姜诚精(jīng)准布局中国铁建

　　余(yú)广新进重仓(cāng)海(hǎi)油、移动

　　除去(qù)高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘(qiū)栋荣外，中泰资管(guǎn)的(de)姜诚是(shì)近几年出镜相对较多(duō)的基金经理，而他的业绩(jì)特别从去年迄(qì)今颇(pǒ)为(wèi)抗打。2023年年初(chū)以来(lái)，在(zài)他所管理的8只基(jī)金中，除去(qù)刚满(mǎn)两(liǎng)个月的(de)中泰元(yuán)和价值精选不纳入统计外，其(qí)余7只基金(jīn)均实现了(le)正收益，特(tè)别是兴诚(chéng)价(jià)值一年持有的收益率接近了14％，同时还有两只基金净值增(zēng)长(zhǎng)也超(chāo)过了10％。

　　具体以兴诚价(jià)值一年(nián)为例(lì)，对比(bǐ)基金四季报和今年一季(jì)度(dù)可以看出，姜(jiāng)诚实际(jì)上只是微调了一个席(xí)位(wèi)，而新调进来的(de)中国(guó)铁建恰(qià)好就是中字头(tóu)中的典型代表公司(sī)，该股(gǔ)从年初至今上(shàng)涨超过(guò)了40％。由(yóu)此，该(gāi)基金所重仓的中字头(tóu)公司(sī)达到了(le)四家。而从相关(guān)标的(de)的年内(nèi)涨(zhǎng)跌幅来看，表现最好的是游戏股(gǔ)吉比特，最新该股年(nián)内(nèi)上涨达(dá)到(dào)了66％。

　　而在季报中，他不(bù)仅谈到(dào)了坚守的价值投资，同(tóng)时(shí)也(yě)谈(tán)到了今年大热的AI：“在海量信息中，我们需要重点关(guān)注长期因素，淡化短期因素。人工(gōng)智能的发(fā)展(zhǎn)是一个(gè)长(zhǎng)期因素，我们还没有(yǒu)足够的(de)把握去捕捉到它带(dài)来的投资机(jī)会，但可以尽量(liàng)回(huí)避它(tā)带来的伤害。以尽可能低的价(jià)格买尽可能好的资产是我(wǒ)们的投资(zī)目标。好资产的标准是活(huó)得久、站(zhàn)得(dé)牢、竞争优势维(wéi)持得长、平(píng)均(jūn)净资产收益率(lǜ)高(gāo)，以及在好的(de)公司(sī)治理(lǐ)加持下能够把长(zhǎng)期利润转(zhuǎn)化为(wèi)诱人(rén)分红。”

　　首季接(jiē)受过《红周刊》专访(fǎng)的鲍无可，其投资风格同为公(gōng)募中少数(shù)的深(shēn)度价(jià)值。天天基金网显示(shì)，2023年年(nián)初以来，他所(suǒ)管理的(de)基金全(quán)线飘红，6只产品年(nián)内(nèi)净值(zhí)增长率全部(bù)超过了10％。以他(tā)任(rèn)职回(huí)报(bào)最高的景(jǐng)顺长城能源基建为(wèi)例，能够(gòu)清晰地(dì)看(kàn)到其偏爱高估(gū)息(xī)和低估(gū)值类(lèi)股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可(kě)当季加(jiā)仓中国(guó)移动大约(yuē)15万股，从而(ér)使该(gāi)股从(cóng)上一季的第三重仓升至第(dì)二(èr)重(zhòng)仓(cāng)，不过中国电信却退出了前一(yī)季的前十。同时他加仓了川投能源、紫金矿业、华(huá)能水(shuǐ)电，新近重仓了铜陵有色和神(shén)火股份(fèn)，表明了其对这一类(lèi)资(zī)源(yuán)股格外垂青。此外，他对(duì)于小众(zhòng)的(de)中南传媒和凤凰传媒依然持续(xù)青睐。

　　在基金季报中(zhōng)，他表示基金(jīn)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，主要增加了(le)有色(sè)行业配置。“当(dāng)下是AI发展初期，中国企(qǐ)业处于落后位置，无论是AI核心模型的(de)研发、新型(xíng)商业(yè)模式的迭代以50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(yǐ)及底层芯片制造(zào)，我们都希(xī)望国(guó)内企业能在不远(yuǎn)的(de)将来(lái)迎头赶上。近(jìn)期(qī)而言尽(jǐn)管我们认为AI非常重要，但(dàn)当(dāng)前(qián)A股市场基本上(shàng)是基(jī)于美股映射在炒作相关题材，对于(yú)这(zhè)样的行情，需要(yào)对其可(kě)持续(xù)性保持审慎(shèn)态度。”他(tā)直言不讳。

　　而同在(zài)景(jǐng)顺长城的基(jī)金经理余广是2012年(nián)的(de)公募状元(yuán)，目前其担任基金经理也接近了13年(nián)。当前，其在管的产品为(wèi)4只，它们分别是核(hé)心竞争力、核心招景混合、核心中景一年、核(hé)心优选一年，从今年的(de)表现来看，虽然所管产(chǎn)品涨幅不大，但(dàn)也整齐划一地(dì)实现了正收益。

　　以任职回报翻四倍的核心(xīn)竞(jìng)争力为例，第(dì)一季度他在前十(shí)中调仓了四个(gè)席位(wèi)，其中新进的公(gōng)司半数为中(zhōng)字头，它(tā)们就是中国(guó)海油(yóu)和中国移动，与它们携(xié)手(shǒu)进入(rù)的还(hái)有安徽合力和紫金矿业。而(ér)这(zhè)样(yàng)的调整立(lì)竿见影，除去两(liǎng)只中字头外，后两(liǎng)者年(nián)内的涨幅也是超(chāo)过了30％。此外，当季被(bèi)其提拔(bá)为第一(yī)重仓的电动(dòng)车龙头爱玛科技(jì)，年(nián)内迄(qì)今的(de)涨幅也是接近30％一线(xiàn)。

　　对此，他在季(jì)报中的总结(jié)与“中特估(gū)”基本吻(wěn)合：“基(jī)金坚持自下而上，看(kàn)重(zhòng)公司基本面，注重公司的核心(xīn)竞争力、高品(pǐn)质(zhì)、长期发展(zhǎn)，以合(hé)理或偏低的估值(zhí)水平买入持有。在(zài)经(jīng)济复苏和企(qǐ)业(yè)盈利修复(fù)的预期下，我们较(jiào)为看好今年的(de)权益市场，特别是前(qián)期调整较为(wèi)充分，估(gū)值较为低估的多行业的龙(lóng)头公(gōng)司。”

　　郑(zhèng)巍山重仓股多只翻(fān)倍(bèi)

　　胡宜(yí)斌新(xīn)进重仓寒武纪

　　黄(huáng)兴亮布局中微公司(sī)

　　与蔡(cài)嵩松(sōng)同期(qī)成(chéng)名的郑巍山今年业绩优异，特别是其去年(nián)3月接(jiē)手的银河智联主题净值快(kuài)速(sù)拉升(shēng)，截至(zhì)本周四的年内涨幅已经超(chāo)过45％，这一水平甚至(zhì)超过了他的成名作银(yín)河创新成长。从郑巍在管(guǎn)基金(jīn)的当(dāng)季重仓(cāng)行(xíng)业风格来看，除(chú)去银河(hé)和(hé)美生活还有(yǒu)较(jiào)强(qiáng)的新能源(yuán)属性外(wài)，其(qí)余产品几(jǐ)乎(hū)一(yī)边倒(dào)地(dì)偏(piān)向了TMT领域。

　　就以(yǐ)智联主题为例分析(xī)，最新的十大重仓股除去用友(yǒu)网络(luò)和海康威视外，年内最新的涨幅(fú)全部超过了30％，特别是海光信息、中(zhōng)科曙光(guāng)、卓易信息、大华股份均已实现(xiàn)了(le)涨幅翻番，而(ér)这四(sì)只标的均是第一季度新近重仓的(de)公(gōng)司。同(tóng)时，郑巍山所(suǒ)保留(liú)的上一(yī)季(jì)重仓(cāng)股仅有金(jīn)山办公和国网通(tōng)信。对比来看被(bèi)调出的(de)标的，中国长(zhǎng)城、中望软件50克有多少参照物图片，50克有多少参照物、中(zhōng)国软件(jiàn)等明显涨幅稍(shāo)逊一筹。

　　有趣(qù)的是，郑巍(wēi)山在(zài)季报总结中仅仅是(shì)寥寥数语：“本基金严(yán)格执行基金合同的配置范围(wéi)，切合主题(tí)，主要围绕智慧智联、信息技术等的(de)概念范(fàn)畴展开。一季度智联(lián)主题继(jì)续增加了软件服务(wù)、信息技术的配置比例(lì)。围绕数字(zì)经济和新的信息技术应用展(zhǎn)开投资。二(èr)季度，将会(huì)继续围绕信息技(jì)术、数字经济的范畴展开投资。”

　　当(dāng)年与(yǔ)这两位(wèi)一度遭遇(yù)非议人(rén)物同期成名的还有华安胡宜斌，作(zuò)为当年公司(sī)力捧(pěng)的(de)三位基金经理中最年轻者，他可谓是少年得志，但后来所管产品几经(jīng)浮沉(chén)，好在(zài)今年卷土重来。天天(tiān)基(jī)金网数(shù)据(jù)显示，年内(nèi)他所管理的7只基金(jīn)全部涨幅超过20％，其中表(biǎo)现最好的(de)还是他的成(chéng)名(míng)作华安媒体互联网混合(hé)。

　　具体聚焦该基金，我们发现他所保留的上一个季度重仓股只有(yǒu)王府井(jǐng)和华大九天，而将(jiāng)剩(shèng)余的八个席位(wèi)全部更换。从(cóng)最新的标的来看，这其(qí)中就有近期大(dà)火的芯片新贵(guì)寒武纪。从新进重仓(cāng)标的(de)年内表现(xiàn)来(lái)看，其中中文在(zài)线(xiàn)的年(nián)内(nèi)涨(zhǎng)幅已经超过了180％，值得买、浙数(shù)文化(huà)、美亚柏科等(děng)标的年(nián)内涨幅也是超过了50％。对比来(lái)看，他(tā)所剔(tī)除的锦江(jiāng)酒店、首旅酒(jiǔ)店、中国平安等公司，目前年(nián)内至今(jīn)仍(réng)然体现为股(gǔ)价下跌。

　　至于大幅调仓原(yuán)因，他表示：“当下(xià)我(wǒ)国仍处(chù)经济结构转型时期，我们相信未来科(kē)技创新和消费升级仍(réng)将成为(wèi)经济总(zǒng)量(liàng)增(zēng)长核心(xīn)驱动力，围绕(rào)产业(yè)创新、尖端(duān)技术突破、新材料(liào)、新能源(yuán)、新消(xiāo)费等领域(yù)仍(réng)将诞生大量投资机会(huì)，在策略(lüè)上，我们已(yǐ)将挖掘、发现和配置基金(jīn)合(hé)同主(zhǔ)题范围内的科技(jì)创新和受益于国民经济持续增长(zhǎng)的消费(fèi)及(jí)原(yuán)材料放在前(qián)所未有高(gāo)度。”

　　而当(dāng)年一并成名(míng)的万家基金名将黄兴亮，2023年一(yī)季度(dù)同样(yàng)强势回归。天天(tiān)基(jī)金(jīn)网数据显示(shì)，他目前在管的基金年内除(chú)去QDII外(wài)，涨幅全部超过了(le)10％。特别是万(wàn)家(jiā)科技创新迄今的年(nián)内涨幅超过了25％，具体来分(fēn)析(xī)他的成(chéng)名作(zuò)万家行业优选。

　　基金一季报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是做出了一处调整，也(yě)就是(shì)用中微公(gōng)司替代了四季度末(mò)的兆易创新。但就是(shì)这(zhè)只新进(jìn)标的，目前年(nián)内的涨幅已经超(chāo)过(guò)90％，与(yǔ)保留重仓中年内(nèi)涨幅超过70％的金山(shān)办公交相(xiāng)辉映。对于当季度的(de)调仓，黄兴亮(liàng)表示：“本基金增(zēng)持了机器视觉和医疗器(qì)械行业的部分个股，相应(yīng)地略微降低了(le)半(bàn)导体行业的持仓。截至季度末，基金持仓仍以计算(suàn)机软(ruǎn)件和半导(dǎo)体行业为主，总体风格偏成长。”

　　邹曦超限(xiàn)重仓(cāng)恒立液压

　　陈良栋布局消费(fèi)电(diàn)子“半壁江山”

　　从(cóng)基金一季报来看(kàn)，这(zhè)些相对低调的领域也开始(shǐ)越(yuè)发(fā)受到明星基金经(jīng)理们(men)的追捧，比如融通基(jī)金的明星基金经理邹曦(xī)，这位(wèi)任职已经逼近15年半的老(lǎo)将善战周期，目前在公(gōng)司仍(réng)然管理(lǐ)6只基金产品，其代表作是(shì)2012年开始(shǐ)管(guǎn)理、迄(qì)今任(rèn)职回报超过180％的融通行业景气(qì)。

　　从新(xīn)出炉的(de)季报来看，在上一季(jì)度没(méi)有(yǒu)单一标的持(chí)仓比例(lì)超限(xiàn)后(hòu)，这一季(jì)度头三大重(zhòng)仓股(gǔ)竟然全部超过10％的比(bǐ)例上限，它(tā)们分别是恒立(lì)液压(yā)（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商(shāng)蛇口(kǒu)（10.12％）。再叠加考虑后(hòu)面重仓(cāng)中的汇川(chuān)技术和(hé)安徽(huī)合力(lì)，虽然去(qù)年下半年以来重(zhòng)仓(cāng)中就没有了(le)三一重工，但实际上在当季的重仓(cāng)行业中，机械制造是(shì)仅次于房地产的第(dì)二行业(yè)。

　　对(duì)于调(diào)仓的思路，他(tā)在季报中就表(biǎo)示：“本季(jì)度增(zēng)加(jiā)了工程机械、家居(jū)、顺周期装备、医药等行业的配置。目前(qián)组合配置偏向(xiàng)周期价(jià)值(zhí)，同时保(bǎo)持了(le)科技(jì)、消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)适度配置。组合结构主要围绕国内经济(jì)稳增长的主(zhǔ)线展(zhǎn)开，相(xiāng)关配(pèi)置集中在(zài)优质房地产股、地产(chǎn)产业(yè)链，以(yǐ)及顺周期装备等板块。”此外，虽然未(wèi)进重仓股(gǔ)前十，但朱少醒对机械制造的兴趣也(yě)越来越(yuè)浓，例如(rú)兰石重装年报的十大流通股股东中，富国天惠新(xīn)进上榜排名第六位。

　　而长(zhǎng)城基金的明星(xīng)基金经理陈良栋(dòng)，其在圈内以善战(zhàn)高端(duān)制造板块(kuài)闻名，目前(qián)他在(zài)公司所管理的产品数达到了6只(zhǐ)，尤其是他(tā)参与(yǔ)管理的长城科(kē)创板(bǎn)两年定开业绩亮眼(yǎn)，最新年内涨幅超过(guò)18％。

　　以陈(chén)良栋独自(zì)管(guǎn)理时间最(zuì)长的(de)长城(chéng)新兴产业为例，可以看(kàn)到一季度与众不同的一点(diǎn)是，消费电子(zi)赛道股票在其中占据(jù)明显(xiǎn)的数量优势(shì)。具(jù)体说来(lái)，虽然在基金十大重仓中不(bù)见耳熟能(néng)详的龙头立讯精密，但大(dà)体包括华测导航、东山精(jīng)密(mì)、电连技(jì)术、和而泰、科大讯飞都能被划入到消费电子的大范畴中，也就(jiù)是说其占(zhàn)据了(le)十大重仓(cāng)中的(de)半边天。

　　他解释了看好的原因：“预期(qī)今年(nián)下半年或(huò)明年(nián)，消费(fèi)电子会有一(yī)个触底回升的过程(chéng)。如果叠加(jiā)在汽(qì)车(chē)产业链上的布(bù)局(jú)，我判断(duàn)可(kě)能对收入利润拉(lā)动更大(dà)。消费电子(zi)的复苏可能(néng)只是一个周期(qī)的因素。”而种种因素显(xiǎn)示，目前该板块去库存可(kě)能也(yě)进入(rù)到尾声阶段，接下(xià)来苹果新(xīn)品推(tuī)出(chū)或是行业复苏契机。

　　而在高端(duān)制造这一领域中(zhōng)，还有不可(kě)忽视的一环就是军(jūn)工装(zhuāng)备。同时作为成长股三大(dà)主(zhǔ)阵(zhèn)营“新半军”中(zhōng)的(de)重要一级(jí)，军工(gōng)虽然(rán)很(hěn)难有持续性(xìng)的表现，但也隔(gé)三差五会(huì)有亮眼的(de)输出(chū)，而华夏的少(shǎo)壮派基金经理万方方(fāng)，是(shì)圈内少数同(tóng)时(shí)管理两只军工主题的基金经理。

　　以万方方管(guǎn)理时间最长的(de)军工安全(quán)混合为例，实际(jì)上一季度他仅在(zài)十大重仓股中做出了(le)一(yī)处调整，也就是用昊华(huá)科技替代了上一季的新雷能。从整体(tǐ)10只标的(de)所(suǒ)属细(xì)分来看，明(míng)显(xiǎn)中航系(xì)乃至(zhì)航空航天赛道占据优势(shì)。而这一思路在他管(guǎn)理(lǐ)的高端装备龙头乃至全(quán)市(shì)场(chǎng)基金(jīn)中都体现得颇为明显。进一(yī)步(bù)对照(zhào)两只军工主题产品，《红周刊》发现重叠的(de)公司(sī)有八家，惟二的(de)区别是高端(duān)装备(bèi)龙(lóng)头中用复(fù)旦微电和(hé)西部超导替(tì)代了前(qián)者(zhě)中的钢研高纳和昊华科技。

　　他在(zài)季(jì)报中的(de)阐述(shù)思路清晰(xī)：“着重(zhòng)探究未来(lái)两年(nián)确定性的产业趋势和高增长(zhǎng)的细分赛道，组合构建(jiàn)从2023年全年维(wéi)度在高(gāo)确定性的航(háng)空发动机赛道、景气度弹性潜力较(jiào)高的航天导弹产业链(liàn)、航空装备平台型企业(yè)以及技术禀赋和壁垒高筑的新材料领(lǐng)域重点投入。”

　　（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及(jí)个股仅为举(jǔ)例分析，不(bù)做(zuò)买(mǎi)卖推荐。）

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