近(jìn)日，国内上市交易的4只公募发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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