5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块(kuà姜子牙活了多少岁i)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(g姜子牙活了多少岁uó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯姜子牙活了多少岁片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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