近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货E拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系TF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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