美(měi)国银行业危机持续！

　　危机升级(jí)，美地区银行大跌

　　美东时间5月4日，媒体称，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）在考虑若干选项(xiàng)，其中包括资(zī)产(chǎn)出售，可能(néng)出售(shòu)所有业务或部分业务。该行已经(jīng)为(wèi)此聘请多家顾(gù)问。

　　这是(shì)继西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）之后又一家地区(qū)银行传出考虑(lǜ)可能出售的(de)消息。本周三美股(gǔ)盘(pán)后，因(yīn)媒(méi)体称该行考虑包括(kuò)出售在内的战略选(xuǎn)择，但鲜有感兴趣的潜(qián)在买家，此后收(shōu)跌逾4％的该(gāi)行股价(jià)盘(pán)后(hòu)跳水，跌幅接近50％。

　　周四(sì)，西太平洋合众银行发布声明确认(rèn)了周三的媒体(tǐ)消息，称在和多(duō)位潜(qián)在的(de)投资者商谈，还(hái)表示(shì)，其核心存款(kuǎn)3月以来已(yǐ)经增(zēng)长，在第一共和银行被出(chū)售后，该(gāi)行并未经历(lì)超(chāo)出(chū)正常水平的(de)存款流失。

　　但西太平洋(yáng)合(hé)众银行股价继续(xù)暴跌，周四(sì)早盘曾(céng)跌(diē)超60％。阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中(zhōng)至少熔(róng)断暂停(tíng)交易(yì)九(jiǔ)次。

　　阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行此后表示，关(guān)于该(gāi)行(xíng)磋商出(chū)售资产等战略选(xuǎn)项的媒(méi)体报道(dào)“绝对失实”。此(cǐ)后，该行(xíng)股价跌幅收窄到40％以内。西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行跌幅收窄到50％以(yǐ)内。

　　另一家让地(dì)区银行危机火上浇油(yóu)的第(dì)一(yī)地平线银行（FHN）早盘跌(diē)幅曾(céng)超过40％。

　　截至(zhì)美股(gǔ)收盘，道琼斯指数下跌(diē)286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点；纳斯达(dá)克综合指数下跌58.93点，跌(diē)幅0.49％，报11966.40点。地区性银行(xíng)股(gǔ)重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平洋合众银行收跌50％，阿莱恩斯西部银(yín)行收跌38％，第一(yī)地平线银行收跌33％。

　　当地时(shí)间(jiān)5月4日，美国参议院银行委员(yuán)会(huì)就近期大型银行倒闭事件举行(xíng)听证会。会(huì)上(shàng)，银行(xíng)监管专(zhuān)家(jiā)表(biǎo)示，管理不善是导致破(pò)产的(de)主要原因。美国商(shāng)会副主席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听(tīng)证会上表示，硅谷银行(xíng)、签名银(yín)行和第(dì)一(yī)共和银行有非常独特的商业模式，硅谷(gǔ)银行专注于资(zī)本(běn)密集型的科技以及生物(wù)医学初创企业；第一(yī)共和(hé)银行(xíng)集中于财富管理；而签名(míng)银行则有(yǒu)大量的数字资(zī)产风险(xiǎn)。在听证会上，专家们明(míng)确将最近银行倒闭潮归咎于行政管理不善，同时他们担(dān)心银行倒闭会将美国经(jīng)济拖入衰退。专家和议员们也表示，美(měi)联储存在监管失误。

　　据外(wài)媒援(yuán)引(yǐn)知(zhī)情人士周(zhōu)四报道，美国(guó)联邦和州政(zhèng)府官员正在(zài)评估近几天银行(xíng)股大幅波动背后存在“市场操纵”的可能(néng)性，白(bái)宫方面也(yě)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)监控“健(jiàn)康(kāng)银(yín)行面临的做空压力”。美(měi)股地区银行(xíng)股本周大幅下(xià)跌，西太平洋(yáng)合众银行累跌近70％。根据分析(xī)公司(sī)Ortex的数据，做(zuò)空者仅在周(zhōu)四就通过做空某些(xiē)地(dì)区银(yín)行(xíng)获利(lì)3.789亿(yì)美元。消(xiāo)息(xī)人士称，鉴于地区银行基本(běn)面(miàn)强劲且资本充(chōng)足，近(jìn)几日，做空活动(dòng)增加(jiā)和股(gǔ)市波动(dòng)已(yǐ)引起官员及监管机构越来(lái)越多的关注。

　　据盖(gài)洛普民调显(xiǎn)示，在美国银行体系动(dòng)荡之五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服际，近(jìn)一半的美国人担心他们(men)在银行或(huò)其他金融机构账户上的钱(qián)的安全。总共有48％的(de)美(měi)国成(chéng)年人表示他(tā)们担心(xīn)自己的钱(qián)，其中19％的(de)人为(wèi)“非常”担心(xīn)，29％的人为“比较”担心(xīn)。这些最新数据(jù)与2008年雷曼兄弟破产后不久的(de)数据相似。当(dāng)时有(yǒu)45％的美国成年人表示，他(tā)们非(fēi)常或中度担(dān)心自己资金的安(ān)全(quán)。尽管(guǎn)盖(gài)洛普并未在银行业较为平静(jìng)的时期测量过这一(yī)数据(jù)，但2008年12月的数据显(xiǎn)示(shì)，在危机得(dé)到(dào)解决后(hòu)，人们对存(cún)款安全(quán)的担(dān)忧略有减少，这表明对存款安(ān)全的高(gāo)度担忧可(kě)能并非美国(guó)人(rén)的常态(tài)。

　　俄罗(luó)斯两处石油化工厂遭无人机袭(xí)击

　　据塔斯(sī)社报道，当地时间5月4日凌晨，位于俄罗(luó)斯罗斯托夫州的诺(nuò)沃沙赫(hè)金斯基(jī)石化厂遭到一架无人机袭(xí)击(jī)，并引发(fā)了火灾。据介绍(shào)，一(yī)架无人机撞击了该工厂的(de)在建厂房间连廊，随后发(fā)生爆炸(zhà)并(bìng)引发(fā)火灾。

　　塔(tǎ)斯社当天还报道称，另一处位于俄罗斯(sī)克拉斯诺达尔边疆区的(de)伊里斯(sī)基(jī)炼油厂也遭无人机袭(xí)击，导致一储油(yóu)罐(guàn)发(fā)生火灾，总(zǒng)过(guò)火面积(jī)为(wèi)400平方米。

　　两(liǎng)起事件(jiàn)中均(jūn)没(méi)有造(zào)成人员伤亡，火(huǒ)灾(zāi)目前(qián)都(dōu)已被扑灭(miè)。

　　欧洲央(yāng)行宣布加息25个基点

　　当地时间5月4日，欧洲央行召开货币(bì)政策(cè)会议(yì)，决定将欧元区三大关键利(lì)率均上调25个(gè)基点。主要再融资(zī)利率(lǜ)、边际借贷利(lì)率和存款机制(zhì)利(lì)率从(cóng)本月10日起分别上调至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以(yǐ)来已连续(xù)7次上(shàng)调关键利(lì)率，以期阻(zǔ)止通胀。不过(guò)专家预计，要将(jiāng)通胀率降至2％的目标还(hái)需(xū)要数年时(shí)间。

　　WTI原(yuán)油盘(pán)中暴跌

　　近日，受经济衰退担忧(yōu)压制，外盘原油(yóu)大(dà)幅下跌。受外盘(pán)原油大幅走低(dī)带动(dòng)，内盘原(yuán)油“五一”假期后(hòu)跳空(kōng)低开，较假期(qī)前低(dī)开43.7元/桶(tǒng)。昨日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如期加息(xī)25个基点至5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息，本轮已(yǐ)累(lèi)计(jì)加息500个基(jī)点，这(zhè)一区间仅略低(dī)于2008年大衰退(tuì)前的利(lì)率峰值。

　　截至周(zhōu)四收盘(pán)，WTI原油期货6月合约微跌0.04美元/桶，报68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶的(de)日低，为2021年12月以来的最低水平；ICE布(bù)伦特(tè)原油7月合约上涨0.17美元(yuán)/桶，报72.50美(měi)元/桶(tǒng)，跌幅0.24％。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士纷纷表(biǎo)示，近期原油(yóu)暴跌主要受到宏观避险情绪的影响，原油市场自(zì)身基本面变化不大(dà)。

　　“近期原油的走势(shì)更多体现(xiàn)的是金融属性。一方面，美联储如期(qī)加息(xī)25个基点，市场对连续加息(xī)对经济造成(chéng)影响的(de)担忧加剧；另一方面，近期美国再度出现(xiàn)破(pò)产(chǎn)银行，造(zào)成美(měi)国股市下滑，原油作为大宗(zōng)商品(pǐn)代(dài)表受到一定(dìng)冲(chōng)击。”齐盛期(qī)货能源化工组组长于芃森说。

　　齐(qí)盛期货原油(yóu)分析师高健告诉(sù)期货日报记者，近期海外宏观集中避(bì)险，主要还是(shì)与美国(guó)银行(xíng)危机事件(jiàn)有(yǒu)关。另外，美国债(zhài)务上限问题(tí)仍未解(jiě)决，市(shì)场担心该问(wèn)题是(shì)另一个“雷”。美国白宫对此发布的一份评估文件(jiàn)警告称，如果不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，美国经(jīng)济将(jiāng)面临(lín)严重后果，在三(sān)种(zhǒng)预期情(qíng)形下，美国经(jīng)济都(dōu)将进入衰退(tuì)期。

　　“宏观层面再次进(jìn)入集中避险状态，对股市(shì)和商品等风险资(zī)产带(dài)来短(duǎn)期情绪(xù)冲击。”高健分析称，目前美(měi)国银行(xíng)问题再次出现，叠加债务上限(xiàn)临期风险，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的不确定性较大(dà)，主要风险在于当(dāng)前(qián)的宏观避险情绪(xù)是否有可能演化成趋势，即VIX指数是否会由日度级别演变成周度级(jí)别的拉升行(xíng)情。如果这种情况出(chū)现，风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)会(huì)出现类(lèi)似(shì)于2008年和2020年的走势。近期(qī)市场的关(guān)注(zhù)点集(jí)中(zhōng)在宏观情绪指标的跟踪上，重点观察美股和(hé)VIX指数的进一步动向，侧(cè)重留意避险情绪蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制造业PMI终(zhōng)值50.2，预期50.4，前(qián)值50.4；服务(wù)业PMI终值53.6，预期(qī)53.7，前值(zhí)53.7；综合PMI终值53.4，预期(qī)53.5，前(qián)值53.5。海证期货能(néng)化分析师(shī)郑(zhèng)梦琦(qí)表示，美(měi)国制(zhì)造业(yè)、服(fú)务业以(yǐ)及(jí)综合PMI均低于(yú)预期，显示在利率(lǜ)上升和通胀居高不下的情况下，美国经济(jì)难以获得动能。叠加(jiā)美国就业市场(chǎng)招聘步(bù)伐放缓(huǎn)，劳动力市(shì)场(chǎng)逐渐降温，经(jīng)济面临的(de)风险正在上(shàng)升。而在此次美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)上，鲍威尔发言偏鹰派，称美联储(chǔ)致力于(yú)实现2％的通胀目标(biāo)，是(shì)否停止加息(xī)取决于数(shù)据。美联储将从(cóng)通胀、就业、市场风险三方面(miàn)探索货币政(zhèng)策路径(jìng)，如果6月初(chū)之(zhī)前高利率带来的(de)风险(xiǎn)事件进一(yī)步扩(kuò)大，美联储或将终止当前紧缩政(zhèng)策，回归(guī)宽(kuān)松。目前市场的关注点在于美联储是否会在接下来的议息会议中暂(zàn)停加息，以及(jí)降息开启的时间和(hé)节奏。

　　值(zhí)得注意的是，近(jìn)期原(yuán)油盘(pán)面连续大跌的情况与3月中旬的(de)走(zǒu)势类似(shì)，甚至驱动上也有较高(gāo)的相似性。高健表(biǎo)示(shì)，共同点是在银(yín)行业(yè)危机(jī)的背景(jǐng)下，宏(hóng)观避(bì)险情绪(xù)升温引发盘面快速下(xià)跌。不同点有两个：一(yī)是此(cǐ)次宏(hóng)观避险还有一部分(fēn)债务(wù)上限(xiàn)的加成(chéng)；二是当(dāng)前原(yuán)油基本面状态要好(hǎo)于3月。综合(hé)来看，3月(yuè)中(zhōng)旬原油盘面的走势，对此轮原油(yóu)大(dà)跌有较高(gāo)的参考性。3月下(xià)旬(xún)原(yuán)油止跌回升，驱动因(yīn)素是VIX指数短线(xiàn)高位筑顶后回(huí)落，盘面上的(de)表现是(shì)连续收出(chū)长下影线(xiàn)。因(yīn)此，近期(qī)原(yuán)油盘(pán)面也要重点留意是否会(huì)重现(xiàn)以上两点变化。

　　于芃森分析称，从(cóng)基本面看，短期原油尚不具(jù)备持续大(dà)幅下滑的基础。本周美国EIA原(yuán)油库存(cún)减少约505万(wàn)桶，已经连(lián)续五(wǔ)周(zhōu)出现大幅(fú)减少，而美国即将进入(rù)夏季(jì)用(yòng)油高峰，市场(chǎng)预(yù)期需求(qiú)将会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自愿减产”状态，以沙特为首的中东产(chǎn)油国为稳定油价进(jìn)行着各种努力(lì)，虽然实(shí)际落地(dì)情况(kuàng)仍需(xū)观察，但整体上市场再度进入供小(xiǎo)于需状态。

　　展(zhǎn)望后市，郑梦琦(qí)表示，随着超卖(mài)情绪(xù)的逐步释放，原油供给端(duān)尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油价(jià)仍以弱(ruò)势振荡(dàng)为主，价格的突(tū)破(pò)上行仍需其他利(lì)多因素指引。

　　高健也认为，目前原油(yóu)还(hái)是振荡(dàng)格局，价格向下逼近年内(nèi)低(dī)点，短线观察前低的支撑(chēng)力(lì)度。未(wèi)来能(néng)否驱动(dòng)原油破位向(xiàng)下，主要看避险情绪的(de)持续蔓延(yán)情况，特(tè)别(bié)是VIX指数能否出现周(zhōu)线级别的行(xíng)情(qíng)。除此之外，原油暂(zàn)时看(kàn)不到实质性大利空(kōng)。

　　在于芃森看来，美联储年内加息基本全(quán)部落地，后期将不再存在加息对大宗商品(pǐn)压制的预(yù)期，情绪上将有一定缓和。但美(měi)联储(chǔ)连续大幅加息后(hòu)对市场(chǎng)的影响仍需一(yī)段时(shí)间观察，情绪的底部可能已经出现，但市场的底(dǐ)部仍需(xū)要(yào)观(guān)察。基本(běn)面(miàn)上，市场(chǎng)对经(jīng)济衰退的担忧仍未结束，需求会下降多(duō)少也尚未有明确的定论，但用油旺季即(jí)将到来，短期内将会支撑油价(jià)。“综合来看，目前原油阶段性底部或已出(chū)现，将进入一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)振荡。”

　　成本(běn)端拖累沥青(qīng)大幅下行

　　受(shòu)原油下跌拖累，沥青期货假(jiǎ)期后首个交易日(rì)大幅下行(xíng)，BU2307合约最(zuì)大跌幅超(chāo)4％。

　　据郑梦(mèng)琦介绍，相较原油而言，沥青走势(shì)偏强。美(měi)国将(jiāng)与委内瑞拉石油有关(guān)的(de)交易许可证延长至7月20日，稀释沥青(qīng)分流(liú)至欧洲和美国的问题依然存在，沥青原料供应(yīng)减少，稀释沥青贴水上涨(zhǎng)，从(cóng)而减缓(huǎn)了成本端原油(yóu)价(jià)格下跌带来(lái)的冲击(jī)。

　　“4月沥青供应持续高位(wèi)，对比往年(nián)同期数(shù)据，供(gōng)应提前发力(lì)，叠(dié)加(jiā)终端需(xū)求未有明显回(huí)暖，沥青基(jī)本面有所走弱。”中信建投期货(huò)能化分析师董丹丹(dān)表示，进入5月(yuè)，沥青供(gōng)应端总计划排产(chǎn)量为285.0万吨，环(huán)比下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但原料通关情况(kuàng)对(duì)沥青生产供应造成阶段性扰(rǎo)动，部(bù)分无(wú)配额炼厂沥青生(shēng)产或受影响(xiǎng)。

　　截至5月4日当周，国内沥青产能(néng)利用率为32.1％，环比下降3.4个百(bǎi)分点；样本装置检修(xiū)量(liàng)为77.71万吨(dūn)，环比增加11.33万(wàn)吨，增(zēng)幅48.56％；宁波科元(yuán)和广(guǎng)西东油恢复(fù)沥青生产，华北部(bù)分地(dì)炼(liàn)维持(chí)停产状(zhuàng)态。

　　“整体来(lái)看，一(yī)季(jì)度受沥(lì)青生(shēng)产利润(rùn)较(jiào)好影响，国(guó)内沥(lì)青装置(zhì)开工率持续回升，尽管近(jìn)期随着利(lì)润的压缩(suō)，沥青装置检修(xiū)增加，但当前(qián)沥青供应仍处(chù)于相对(duì)偏高水平。”金信期货能化分析(xī)师汤剑林称，由于沥青利润压缩限制生产积极性，叠加(jiā)原料稀释(shì)沥青短缺的(de)问题持(chí)续，5月份国内沥青供应存在收缩预期，后(hòu)续关(guān)注国内炼厂排产计划。

　　需求方面，汤剑林表示，目(mù)前刚需(xū)仍(réng)处于季节性淡季，南方开始进入雨季，需求回(huí)升偏慢，北(běi)方需求仍没有较好的表现。从下游行(xíng)业的开工率(lǜ)看，道路需(xū)求表现偏弱(ruò)，防水(shuǐ)需(xū)求表现稍好但(dàn)占比较(jiào)小，整(zhěng)体需求一般。5月份(fèn)基(jī)建乐(lè)观预期仍在，且随着气温的回升，道路施(shī)工项(xiàng)目逐渐启动，预计(jì)需求(qiú)会继续回升。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，他认为(wèi)，近期(qī)沥青价格波(bō)动的主要逻辑在于成本端原(yuán)油，短(duǎn)期供需端(duān)矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。OPEC+挺价难抵(dǐ)海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件以及(jí)衰退预(yù)期的压(yā)力，预计(jì)原(yuán)油仍维持弱势运(yùn)行。在(zài)此背景下，沥青价格也难有较强的表现(xiàn)，短期仍跟随(suí)原(yuán)油偏弱运行。

　　董丹丹(dān)认(rèn)为，当下沥青估(gū)值处于(yú)偏低位，炼厂生产(chǎn)成本下移，沥青(qīng)综合(hé)加工(gōng)利润或将(jiāng)有所增长。另外，沥青(qīng)总(zǒng)体库存持续累积，但(dàn)仍处(chù)历史偏低水平(píng)，加之(zhī)天气转暖，下(xià)游终端(duān)具备施工(gōng)条件，刚需逐渐回暖。短期沥青(qīng)期价弱势(shì)振荡，建议逢低做多裂(liè)解价差(chà)，中(zhōng)长期需关注(zhù)沥青原料供应政策问题。

　　PTA偏弱格局(jú)难改

　　节后首个交易日，聚酯链(liàn)跌幅也很(hěn)明显(xiǎn)，PTA盘面大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，主力合约收盘(pán)大幅下跌4.54％。PX跌(diē)至(zhì)1011美(měi)元/吨，较假期前降(jiàng)5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降(jiàng)3.3％。成(chéng)本(běn)端让利下，PTA加工差突破(pò)670元/吨(dūn)，处于高位。

　　“假(jiǎ)期(qī)前PTA价(jià)格下跌(diē)是PX调油需求不及预期、PX海外开(kāi)工率上升(shēng)以及聚酯(zhǐ)开工率(lǜ)下降对(duì)PTA的负反馈造成(chéng)的(de)。而假期期间宏观事件的扰动加(jiā)大了成本(běn)端的跌幅，从(cóng)而拖累PTA价格。”物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货研(yán)究(jiū)院能化组组(zǔ)长谢雯(wén)告诉记者(zhě)，由于PTA期货跌幅扩大(dà)，现货(huò)市场基差(chà)偏强(qiáng)，聚酯工厂(chǎng)买盘(pán)增加。而且，因PX价格下(xià)跌，PTA加工费改善；PTA价格下跌，长丝、短纤(xiān)现(xiàn)金流(liú)明(míng)显回升，聚酯开工率(lǜ)改善，需求负反(fǎn)馈有所缓解。

　　事实(shí)上，PX供需偏紧的格局将(jiāng)慢慢发生改变，PX与石脑油(yóu)价差进入(rù)压(yā)缩阶段。董丹丹表示，3—4月PX处于检修高(gāo)峰，开工率大幅下滑(huá)，5月(yuè)PX检修装(zhuāng)置将(jiāng)逐(zhú)步重启，全亚洲PX的开工率将从4月(yuè)中下旬的(de)低点65％升至73％，国内(nèi)开工率将提升10个百分点。同(tóng)时，全球汽油裂解价差(chà)开始回落，芳(fāng)烃(tīng)调油需(xū)求也不再(zài)有增量。PX与石(shí)脑油价差在4月时(shí)高达470美元(yuán)/吨，盈亏平衡线为250美(měi)元/吨(dūn)，考虑到年内有三套(tào)共计820万吨(dūn)新装置（产能占国(guó)内比重(zhòng)为(wèi)20％）投(tóu)产，PX五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服估值将(jiāng)有一(yī)个向下压缩的过程(chéng)。

　　“值(zhí)得注意的是，虽然5月新(xīn)疆中泰、恒力石化等有检修计划，但由于高加工(gōng)差下装置开(kāi)工较为积极，实际检修(xiū)力(lì)度有待观察(chá)。而且，亚(yà)东石(shí)化(huà)和英力士重启提负，桐昆新产(chǎn)能释放，供应有(yǒu)小(xiǎo)幅增加预期，叠加聚酯负荷降至84.3％附近(jìn)，PTA社(shè)会库(kù)存(cún)从180万吨回升至198万吨附近，预计5月供需依然偏松。”福(fú)能期(qī)货能化分析师唐咏琦(qí)说。

　　唐咏琦还表示，目前来(lái)看调油(yóu)驱动(dòng)稍显不足，美国汽(qì)油库存(cún)进入4月后去化力度(dù)放(fàng)缓，甚至(zhì)出(chū)现小(xiǎo)幅累积，而且从年初(chū)开(kāi)始(shǐ)，韩国就有(yǒu)甲苯(běn)、二(èr)甲苯(běn)、PX运往美国，存在提前(qián)备(bèi)货行为。同时(shí)，PXN维持在440美元/吨的偏高(gāo)水平，有(yǒu)助(zhù)于带动(dòng)部(bù)分装置开(kāi)工，且(qiě)随着集中检(jiǎn)修将进入尾声，预计5月底负荷或升至74％附近，PX供应将有(yǒu)所恢复。

　　展望后市，谢(xiè)雯分(fēn)析称，由于(yú)亚洲多套PX装置检修期结束，PX开工(gōng)率回升明显，而国内部分(fēn)PX装置负(fù)荷处于上升状(zhuàng)态，5月PX货源(yuán)可能趋于宽松。同时，调油(yóu)需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大，PX价(jià)格或有所承压。PTA在成(chéng)本拖累下价格走势偏弱。后续需关(guān)注原(yuán)油价格企稳情况及调(diào)油逻辑(jí)在汽油需求旺季是否实质发生。若(ruò)原油价格企稳、调(diào)油需(xū)求再起，在聚酯开工率有改善预期的(de)前提下(xià)，PTA有望出现阶段性反弹(dàn)。

　　董丹丹认为，原油下跌和聚(jù)酯(zhǐ)端开工(gōng)下滑的利空可能会慢慢(màn)发生改变，例如(rú)5月4日国(guó)内开盘后油价(jià)已经企稳(wěn)，5月4日当周聚(jù)酯下游(yóu)的织造、加(jiā)弹开(kāi)工率(lǜ)也出(chū)现了周度回升的态势。最大的利空因素在于PX与石(shí)脑油价差(chà)的压缩(suō)，目前两者价差仍高(gāo)达435美元/吨(dūn)，PX供应增(zēng)加将导致趋势(shì)延续。从(cóng)价格(gé)走势看(kàn)，也很可能演绎(yì)出PX、PTA近月合约跌(diē)势开始加(jiā)快，PTA2309合约跌势(shì)减缓的走势。

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