国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(h全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词uà)黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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