当(dāng)前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(sh一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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