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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī嘴巴含胸的感觉知乎)者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外嘴巴含胸的感觉知乎围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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