核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望(wàng)以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有(yǒu)的(de)投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此(cǐ)具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在(zài)市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两经济(jì)的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性(xìng)；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的(de)收一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两益就需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业基(jī)本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估值低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的背(bèi)后也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行(xíng)整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低(dī)的(de)。而(ér)从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的(de)水平。因(yīn)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比例(lì)和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研(yán)究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两