在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名平称(chēng)。

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