如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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