来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面(miàn)对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要(yào)依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但随(suí)后(hòu)会议(yì)也提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法>

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去(qù)年经(jīng)济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不(bù)会(huì)通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活(huó)力结(jié)合起(qǐ)来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激(jī)发高(gāo)质量的(de)增长。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇(yáo)”两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同发(fā)展的(de)法律法规(guī)障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法合规(guī)经(jīng)营。要下决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去(qù)年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳(láo)动(dòng)收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的(de)位(wèi)置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基本盘。要(yào)支(zhī)持(chí)有条件(jiàn)的自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们(men)的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必(bì)然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方(fāng)政府债务管理，严(yán)控(kòng)新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年(nián)和去(qù)年最大(dà)的(de)不同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他方面(miàn)的经济(jì)问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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