5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开社日节是什么节日 社日节是农历几月初几始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会社日节是什么节日 社日节是农历几月初几产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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