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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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