财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dīc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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