近日，有焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng中国人去巴基斯坦安全吗)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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