近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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