财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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