北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至10初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间81吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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