美国债务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过(guò)了(le)一(yī)项关(guān)于联(lián)邦政府债务(wù)上限和预算(suàn)的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上(shàng)限制约(yuē)直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债务(wù)违(wéi)约。根据(jù)美(měi巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)国国(guó)会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个(gè)美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国(guó)已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务(wù)违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本(běn)等机制作用于全(quán)球金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报》记者表示，在(zài)目前美(měi)国债务(wù)上(shàng)限情景下，中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽(hū)视(shì)，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定(dìng)上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲市(shì)场反应参差(chà)，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年(nián)以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市(shì)场担忧发生发生违约，很多国家和行业都(dōu)遭(zā巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么o)到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现相对于(yú)美(měi)国(guó)和(hé)发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得(dé)益于较(jiào)佳(jiā)的盈利增长前景(jǐng)和(hé)具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是(shì)关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第四季(jì)有所改善，有助(zhù)提(tí)振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市的(de)估值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面临的(de)一个不明(míng)朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市(shì)场情(qíng)绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致有确(què)定的预(yù)期，所(suǒ)以(yǐ)近(jìn)期美国(guó)以及全球资本市场并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国(guó)债务上限问(wèn)题(tí)过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美(měi)债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于美债危(wēi)机的(de)叙事反应都(dōu)较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方(fāng)国(guó)际证券资产(chǎn)管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发，诸如(rú)美债上限等(děng)类(lèi)似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避(bì)险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的(de)超额收益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在(zài)黄(huáng)金与(yǔ)美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全(quán)球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一切(qiè)资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避(bì)险资产(chǎn)随同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权(quán)保护组合下行风险是另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资(zī)产的衍生(shēng)品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用(yòng)市场的(de)最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债(zhài)上限的提(tí)升，将(jiāng)促进美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两(liǎng)周(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么zhōu)的美债谈判(pàn)关键期，美国三大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场报(bào)以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的(de)尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市(shì)场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经(jīng)投票通过债(zhài)务上限法案，市场关注焦点再度(dù)回到(dào)美国未来(lái)的财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原则(zé)，联储可能会持(chí)续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运行情(qíng)况，等待市场自(zì)然降温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济(jì)韧(rèn)性好于预(yù)期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的(de)可能，但加(jiā)息周期已接近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不(bù)会改变，因此预计加息(xī)对市(shì)场(chǎng)的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美(měi)国财(cái)政部预(yù)计将可于(yú)未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率或将随着资本(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美(měi)联储现在(zài)仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美(měi)国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能(néng)成为购买(mǎi)美债异军突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美国财政部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美(měi)债的重新发(fā)行，有(yǒu)可能促使美联储美(měi)联储停(tíng)止加息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月(yuè)利(lì)率决议中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么