财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英博(bó赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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