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艾特是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是(shì)包括(kuò)能艾特是什么意思源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的(de)“中特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运艾特是什么意思营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值(zhí)的(de)宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债属性突(tū)出(chū)。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报(bào)，多家公(gōng)司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求(qiú)连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。