北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎ东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗i)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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