银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会对此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延(yán)续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国(guó)私人(rén)部(bù)门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速(sù)不至于引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的(de)经验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门(mén)应对危机(jī)的(de)速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进一步(bù)回(huí)落(luò)多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消(xiāo)费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支(zhī)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和(hé)海外(wài)出(chū)现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作(zuò)思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一(yī)是(shì)精炼铜及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并不支(zhī)持价格高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落(luò)也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年(nián)可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能(néng)使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预(yù)期，更多(duō)的(de)是反映市(shì)场(chǎng)对(duì)未来一个季度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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