尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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