北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还(h微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ái)是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xi微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗àn)在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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