A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能(nénHBC路由器能用WiFi吗g)无(wú)拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动HBC路由器能用WiFi吗ong>云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。