自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学(x订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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