国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cù50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间n)过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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