在股(gǔ)市(sn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写hì)高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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