A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(ji丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色é)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dò丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ng)，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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