北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(jiù)意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(s拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗hōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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