尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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