近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zh100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ì)使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较(j100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两iào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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