射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chén宁波慈溪的邮编是多少g)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GH宁波慈溪的邮编是多少z~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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