当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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