公(gōng)募基金交易结(jié)算模式(shì)再现创新(xīn)突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金报割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思记者了(le)解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金(jīn)由博道(dào)基金、广发证券、兴(xīng)业银行三(sān)方合作推(tuī)出。目(mù)前正在发行的(de)易(yì)方达中证软件服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸(xī)引(yǐn)了行业(yè)各方目光，据业内人士透露，除了(le)广发证(zhèng)券有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究(jiū)这一(yī)新的模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士看来，目前(qián)基(jī)金(jīn)结算模式迎来新(xīn)时(shí)代。券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式(shì)各(gè)有优劣，基割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思金管理人可(kě)以根据(jù)不同情况，选择不(bù)同的(de)结算(suàn)模(mó)式，最大(dà)限度的调动各方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐(zhú)渐落地(dì)

　　在公募基金25年的历(lì)史长河(hé)中(zhōng)，托管人结(jié)算模(mó)式(shì)是最早(zǎo)出(chū)现(xiàn)也是最为成熟的基金结(jié)算模式。到了(le)2017年，券商结算模式启动试(shì)点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有力(lì)抓手(shǒu)，之后(hòu)由(yóu)试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式”正在行业各方(fāng)探索中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记(jì)者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴一年持有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基(jī)金分别(bié)由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券(quàn)是率先有落地基金产(chǎn)品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交(jiāo)易申报，由(yóu)托管银行进行(xíng)结算，在这(zhè)种模式下(xià)，资金存放在托(tuō)管银(yín)行(xíng)的托管(guǎn)账户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公(gōng)司。这也(yě)成为(wèi)类QFII模式的(de)与一般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式(shì)中产品资金集(jí)中存放在(zài)托管银行，在(zài)券商(shāng)开割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思立的资金账户无需实际上(shàng)的银证转账存(cún)入(rù)资(zī)金(jīn)，每个交(jiāo)易日(rì)基(jī)金公司采用(yòng)申报交易额(é)度，使用虚头寸资金的(de)方(fāng)式进行场内交易(yì)，券商根据(jù)已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头寸资(zī)金余额(é)，以实现对产品场内交易(yì)额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内(nèi)交易通过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然保留了原先券商交易结算模式(shì)的交易前端控(kòng)制、验(yàn)资(zī)验券的优(yōu)点(diǎn)，同时资金结(jié)算由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注(zhù)的(de)托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管(guǎn)行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差异化(huà)的需求(qiú)，也印(yìn)证了券商财(cái)富管(guǎn)理转型已经进入(rù)更加成熟和(hé)高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的(de)结算模(mó)式备选可以(yǐ)有(yǒu)助于降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提升效率(lǜ)，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式可以保证较好运营(yíng)效(xiào)率(lǜ)带来的优(yōu)质交(jiāo)易(yì)体验的同时(shí)，兼顾券商与(yǔ)基金公司的(de)商业利益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方(fāng)投顾业务，产品工具化配置”的趋势(shì)逐(zhú)渐形成，该模式将进一(yī)步促进，金融机构为广大投(tóu)资(zī)人(rén)提供(gōng)更多的交(jiāo)易(yì)工具(jù)选(xuǎn)择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交易结算(suàn)资金的(de)三方(fāng)存管框架，谈及这类模式的(de)创新点，平安基金(jīn)总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无(wú)需三方(fāng)存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三是日(rì)终资(zī)金对账(zhàng)：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的商(shāng)业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结(jié)算模式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相(xiāng)比过(guò)往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪(nǎ)些(xiē)优劣势？也是投资者(zhě)关(guān)注的问(wèn)题。

　　博(bó)道(dào)基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的募(mù)集和(hé)日(rì)常申购赎回都(dōu)通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通(tōng)过(guò)券(quàn)商完(wán)成(chéng)，可以全(quán)方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是(shì)证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券，可有效(xiào)防控(kòng)异常交易和(hé)超买风险。”博(bó)道基(jī)金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基金(jīn)管(guǎn)理人而言，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较传统(tǒng)托管(guǎn)银行结算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交易监控和头(tóu)寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似与券(quàn)商结算模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券(quàn)商代买市(shì)占率的提升。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相(xiāng)较券商结算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无需(xū)银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有所提升；二(èr)是(shì)，简化了(le)开户(hù)环(huán)节，免(miǎn)去了三方存(cún)管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率与风险控制两(liǎng)方面的需求(qiú)，相？过往的(de)结(jié)算模式体(tǐ)现出了(le)？定优势。相比(bǐ)券商结(jié)算模(mó)式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升，同时(shí)也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三(sān)？存管登记(jì)确认；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能(néng)，可优化交(jiāo)易监控和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)主要优势归结(jié)为以下几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需要将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商(shāng)打通，免去银证转账的步骤，解决了(le)普(pǔ)通券结模式下资金分(fēn)散管理，资金划拨(bō)时(shí)间受银证(zhèng)转账时(shí)间(jiān)范围限制的痛点。日常投(tóu)资运作(zuò)过程(chéng)，减少银证转账资金划(huà)拨工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴款与(yǔ)银行间账户之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减少了证券(quàn)资金账(zhàng)户开户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收(shōu)分离(lí)，证券公司前端验资(zī)验券可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管人负责(zé)交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账实(shí)现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账，可防(fáng)范资金结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金(jīn)同时(shí)也谈到了(le)ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管(guǎn)人结(jié)算模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结算(suàn)模式一致(zhì)，对投(tóu)资组合而言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管理人、托(tuō)管人与券商三方需每日确立(lì)场内/外资(zī)金分配比例。取决于投资组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将(jiāng)增(zēng)加日常(cháng)投资运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基(jī)金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算(suàn)模式的关注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应(yīng)的合(hé)作。不过，参与这类(lèi)业务还涉及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决等(děng)问题，初期或(huò)更(gèng)多是(shì)头部(bù)基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一(yī)业务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的障碍(ài)并(bìng)不(bù)大。”一家基金(jīn)公司人士表示，这类业务具备(bèi)一(yī)定吸引力，相(xiāng)比较(jiào)托管(guǎn)行(xíng)结算模式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以同时激发(fā)银行、券(quàn)商(shāng)双方(fāng)的(de)销售力度(dù)，同时在(zài)此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参(cān)与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限制仍有待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式仍不(bù)具(jù)备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融(róng)机构对该(gāi)模式(shì)会(huì)保持高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这(zhè)是一个基(jī)金、券商、银行(xíng)三方共(gòng)赢的模式，有望成为(wèi)新(xīn)的(de)行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模式较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托管人(rén)结算模式均有比(bǐ)较优势(shì)；对托(tuō)管(guǎn)人(rén)而言，产品资金全额留存在托管账户，无需银(yín)证转账；对证(zhèng)券公司提高服务机构客户的能力，也(yě)加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不(bù)少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就(jiù)表(biǎo)示，对基金公(gōng)司(sī)来说，总(zǒng)体(tǐ)保留沿(yán)用券商结算模(mó)式下的(de)场内交易前端验资验(yàn)券相关流(liú)程和业务系统，个(gè)别如清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但(dàn)券(quàn)商(shāng)和托管行的系统改动较大，如(rú)在系统直连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外清算等多个环节(jié)需要(yào)进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看(kàn)，主要是广发证券(quàn)、兴业银行、基(jī)金公司三(sān)方参与(yǔ)。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基金(jīn)行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从单(dān)一模(mó)式走向券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的(de)就是银行托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是(shì)目前公募基(jī)金结(jié)算的主流模式。这一模式是(shì)，基金管理(lǐ)人(rén)租用券商的交易(yì)席位直连报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国(guó)结算(suàn)进行(xíng)资(zī)金(jīn)和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在(zài)2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规(guī)，至(zhì)今已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券结模式。根据中金公司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数(shù)量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模(mó)式，基(jī)金结算模式也(yě)正式进入了(le)新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士(shì)就表示(shì)，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模(mó)式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发(fā)展，伴随着权(quán)益市场行情修复及券商财(cái)富管理业务(wù)高速发展，在主动(dòng)权益基金(jīn)、ETF在内的(de)指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大(dà)发展空间。”上述平(píng)安(ān)基金相关人士表示。

　　不少人士(shì)也看好(hǎo)券(quàn)结模式的(de)发展。据一(yī)位业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，现阶段券商结(jié)算(suàn)模式(shì)在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中小基金相对来说获得银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持难(nán)度较大(dà)，券结模(mó)式(shì)能有效推(tuī)动券商和基(jī)金(jīn)公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基(jī)金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式(shì)保有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些，对于(yú)托管行有(yǒu)一(yī)个制(zhì)衡(héng)的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些大(dà)公(gōng)司陆(lù)续(xù)开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)表示，券商(shāng)结算模(mó)式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边(biān)际制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统探索较(jiào)困难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境(jìng)及需(xū)求(qiú)的(de)匹配度、业绩表现与(yǔ)客户体验的舒(shū)适度(dù)、销售(shòu)服务(wù)与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结(jié)算模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞(jìng)争格(gé)局会(huì)发生分化，回归“买方(fāng)投顾陪伴模(mó)式”的服务(wù)本质，”持(chí)续提(tí)供“好产品、好服务”的基金(jīn)公司和(hé)证(zhèng)券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思