近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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