金(jīn)融界(jiè)5月16日消息(xī) 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计(jì)局如何看待(dài)未来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新闻发言人、国民(mín)经济综合(hé)统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格(gé)低位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回(huí)落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食(shí)品价(jià)格的(de)回落。随着(zhe)气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带动了食(shí)品价格的回落(luò)。4月份，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅(fú)有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六(liù)B的排放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上涨周(zhōu)期等(děng)因素的影响，食(shí)品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食品(pǐn)和(hé)能(néng)源由于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期(qī)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的(de)还(hái)要看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回(huí)升，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增(zēng)强(qiáng)，价格回升也会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受(shòu)到(dào)国内(nèi)外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我国(guó)部分(fēn)大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今年以来(lái)受到世界经(jīng)济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价(jià)格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市(shì)场需求(qiú)相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采(cǎi)和洗选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响扩大0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入(rù)性影响(xiǎng)还会持续(xù)，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下行(xíng)情况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需(xū)求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度货币(bì)政策报告也提(tí)及通缩。报告提(tí)到，我国(guó)通胀水平(píng)处于温(wēn)和区间。过去一年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国(guó)经济(jì)运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保(bǎo)持在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身有(yǒu)个过(guò)程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳等制约，特(tè)别(bié)是汽车(chē)、家装(zhuāng)等(děng)大(dà)宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美(měi)元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回落(luò)至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样(yàng)存在明显基(jī)数效(xiào)应(yīng)，去年二季(jì)度受(shòu)疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增(zēng)速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅(fú)波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低位(wèi)，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末(mò)可能回升(shēng)至近(jìn)年(nián)均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国经济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

结婚以后他那个越来越大了 alt="国家统计(jì)局：当前中(zhōng)国经济不存在通缩，下阶段也不(bù)会(huì)出现通(tōng)缩">

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物价是经济(jì)短周(zhōu)期(qī)波动的滞后(hòu)指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济(jì)的(de)周(zhōu)期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得(dé)物价指标(biāo)低(dī)位徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指(zhǐ)标(biāo)持续(xù)修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期(qī)资(zī)金来(lái)源刻画的有效社融增速(sù)，去年(nián)9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至(zhì)今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照有效社融(róng)变化(huà)领先经济2个季度左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落(luò)，受基(jī)数(shù)、供给和(hé)外(wài)需等影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬升(shēng)。除(chú)去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线(xiàn)下活动相关(guān)服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部(bù)回升(shēng)、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存在(zài)一定空(kōng)转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体结婚以后他那个越来越大了系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居(jū)民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房地(dì)产驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始持(chí)续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应不同过往，有效信(xìn)用(yòng)派生对企业行为的支(zhī)持(chí)已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年(nián)3季(jì)度以来，资金加(jiā)速流(liú)向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使得(dé)制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的(de)迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修复(fù)已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消费能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续(xù)改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场景恢(huī)复带来(lái)的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等服(fú)务(wù)业，及(jí)稳(wěn)增长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入(rù)与(yǔ)消(xiāo)费(fèi)的(de)正循(xún)环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产(chǎn)大周期(qī)向下(xià)已是(shì)共(gòng)识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱(ruò)于传统周期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的结婚以后他那个越来越大了修复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地(dì)区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城(chéng)市需求(qiú)。

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