在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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