当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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